“一家僅運營2架空客飛機的航司,要在兩個月內拿下40架新飛機訂單?”近日,柬埔寨國家航空(Air Cambodia,以下簡稱“柬國航”)的一系列動作,讓不少關注航空業的投資者與普通讀者感到驚訝。先是2025年8月披露擬引進20架波音飛機,再是9月宣布與中國商飛簽約引進20架C909飛機,這家成立16年、規模始終偏居一隅的航司,突然拋出遠超自身體量的“擴張藍圖”,其背后的邏輯與可行性,成為當下熱議的焦點。

    要理解柬國航此次規劃的特殊性,首先需要梳理其基本運營背景。柬國航成立于2009年,最初由柬埔寨政府與越南航空合資組建,2021年中國河南省鄭州航空港興港投資集團有限公司通過收購28%股份,成為其第二大股東,形成“中、柬、越三國股東共同持股”的股權結構。從發展歷程來看,過去十六年間,柬國航的規模擴張始終較為平緩,機隊主要通過租賃和二手引進的方式組建,巔峰時期也僅擁有2架空客飛機與3架ATR渦槳飛機。而據最新信息顯示,其原有3架ATR渦槳飛機已全部出售,目前實際運營的僅有2架空客飛機,航線以點對點短途線路為主,每日執飛航班數量維持在個位數水平。

    從市場需求來看,柬國航確實存在機隊升級的必要性。隨著柬埔寨旅游業的逐步復蘇,航空市場的競爭日趨激烈,無論是柬埔寨航空、瀾湄航空等本土航司,還是周邊國家的航空公司,都在通過優化機隊、拓展航線爭奪客源。而柬國航現有的2架空客飛機不僅數量有限,部分機型的機齡已接近十年,在燃油效率、乘客舒適度等方面逐漸落后于競品,若不及時更新,可能在后續競爭中陷入被動。此前其計劃引進3架ATR72-600型飛機,也正是出于補充短途運力、降低運營成本的考量。

    但問題的關鍵在于,柬國航此次的擴張節奏與實際能力似乎并不匹配。一方面,已啟動的ATR引進計劃推進緩慢——2024年11月簽約至今,僅交付1架飛機,剩余2架的交付時間仍無明確說法,這暴露出其在新機引進流程銜接、資金調度等方面可能存在短板。另一方面,在ATR計劃尚未收尾的情況下,突然密集披露波音與C909訂單,且每筆訂單規模均達20架,這種“跳躍式”規劃遠超其現有運營承載能力。以波音737MAX8客機為例,單架飛機的采購成本約為1億美元(按市場報價估算),即便采用融資租賃模式,每年的租金支出也需數千萬元,20架飛機的長期投入可能高達數十億美元,對于一家年營收規模可能不足億元的小航司而言,資金壓力不言而喻。

    更值得關注的是柬國航近期的財務與人力資源動態。其官方渠道近期發布的招聘公告顯示,會計經理、財務副經理、成本控制副經理等核心財務崗位正集中招聘,這種情況在正常運營的企業中較為罕見。有財經領域分析師指出,短期集中招募財務核心人員,往往意味著企業可能面臨財務人員流失嚴重、內部財務管理體系不穩定的問題,而這背后可能隱藏著資金鏈緊張、現金流承壓等風險。更有前員工爆料稱,柬國航曾因拖欠廣州機場地面服務費用導致航班延誤,盡管這一說法尚未得到官方證實,但結合其財務崗位招聘的異常情況,市場對其資金狀況的擔憂并非空穴來風。

    人力資源布局的“超前”也引發了諸多疑問。除財務崗外,柬國航還在中國河南開展“功夫空姐”空乘招聘,并招募飛機性能工程師、乘務培訓師等運營崗位人員。按照航空業的常規流程,人員招聘與培訓需嚴格依據飛機交付時間表推進,通常在新機交付前3-6個月啟動,以避免人力成本浪費。但截至目前,柬國航尚未公布波音與C909飛機的具體交付時間,甚至未明確是否已落實購機資金,這種“先招人、等飛機”的操作,既不符合行業慣例,也可能增加不必要的運營成本——若新機交付延遲或訂單無法兌現,提前招募的人員可能面臨閑置,進而引發新的人力成本壓力。

    對于普通投資者與行業觀察者而言,更關心的是柬國航能否兌現這些訂單承諾,以及其后續的資金籌措方案。從目前信息來看,柬國航尚未披露任何與訂單相關的資金來源計劃,是依賴股東增資、銀行貸款,還是通過其他融資渠道?若資金無法及時到位,訂單是否存在違約風險?此外,即便新機順利引進,后續的機組培訓、航材儲備、維修體系搭建等配套投入如何保障?這些問題若不能得到妥善解決,所謂的“機隊升級規劃”可能只是停留在紙面上的“噱頭”。

    當然,也有觀點認為,柬國航此次的訂單規劃可能并非單純的商業行為。從股權結構與區域背景來看,其股東涵蓋中、柬、越三國企業,且柬埔寨政府在其中持有控股權,訂單的選擇與規�？赡芗骖櫫苏�治、經濟等多重考量,例如通過與中美兩國的航空制造企業合作,平衡區域外交關系,同時爭取更多的政策支持與合作資源。但即便如此,商業邏輯仍是航司生存與發展的核心——若無法通過新機引進提升運營效率、實現盈利增長,再好的“戰略規劃”也難以持續。

    目前,外界對柬國航的態度呈現明顯分化:部分人認為,此次規劃是其抓住市場機遇、實現跨越式發展的重要契機;也有不少人擔憂,在自身能力不足的情況下盲目擴張,可能導致資金鏈斷裂、運營陷入混亂,甚至面臨被市場淘汰的風險。無論如何,柬國航接下來的每一步動作——無論是新機交付進度、資金籌措情況,還是財務體系的穩定與否——都將成為檢驗其規劃可行性的關鍵。這場“小航司的大冒險”最終會走向何方,或許只有時間能給出答案。

    免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。