近日，江西沃格光電集團股份有限公司（證券代碼：603773，證券簡稱：沃格光電）披露 2025 年度向特定對象發行 A 股股票募集說明書（申報稿），計劃募資不超過 15 億元，用于玻璃基 Mini LED 顯示背光模組項目及補充流動資金，旨在搶抓新型顯示產業機遇，完善產業鏈布局，同時優化公司財務結構，為長期發展注入動能。

    發行方案明確：聚焦產業投資者 定價機制合規

    根據募集說明書，本次向特定對象發行 A 股股票方案已獲公司第四屆董事會第二十三次會議、2025 年第一次臨時股東大會及第四屆董事會第二十六次會議審議通過，尚需上海證券交易所審核通過并經中國證監會同意注冊后方可實施。發行對象為不超過 35 名符合法規要求的特定對象，涵蓋證券投資基金管理公司、證券公司、保險機構投資者、合格境外機構投資者等，且所有發行對象均以人民幣現金按同一價格認購。

    定價方面，本次發行采取競價方式，發行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司股票交易均價的 80%（定價基準日為發行期首日），若期間發生派息、送股等除權除息事項，發行價格將按公式相應調整。發行數量則按募集資金總額除以發行價格確定，且不超過發行前公司總股本的 30%，最終數量以證監會注冊上限為準。此外，發行對象所認購股份自發行結束之日起 6 個月內不得轉讓，限售期內因送股、資本公積轉增股本獲得的股份亦需遵守該安排。

    募投項目發力：劍指玻璃基 Mini LED 填補產業需求缺口

    本次募集資金中，10.6 億元擬投入 “玻璃基 Mini LED 顯示背光模組項目”，4.4 億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。其中，玻璃基 Mini LED 顯示背光模組項目由公司全資子公司江西德虹實施，總投資 20.06 億元，建設期 24 個月，達產后將實現年產 605 萬片玻璃基 Mini LED 顯示背光模組的產能。

    該項目的實施具有明確的產業邏輯：一方面，Mini LED 作為 LCD 顯示技術的升級方向，在電視、顯示器、車載顯示等中大尺寸領域滲透率快速提升，TrendForce 預測 2023-2027 年 Mini LED 背光產品出貨量年復合增長率約 23.9%，市場需求旺盛；另一方面，玻璃基線路板相比傳統 PCB 基板具有散熱性強、平整度高、成本優勢顯著等特點，能支撐 2000-4000 分區及以上的高精準控光需求，已在海信大圣 G9 電競顯示器等產品中實現產業化應用，未來市場空間廣闊。

    對于補充流動資金及償還銀行貸款，截至 2025 年 6 月 30 日，沃格光電資產負債率達 70.62%，短期借款、長期借款等主要債務規模合計約 19.15 億元，面臨一定償債壓力。本次 4.4 億元資金投入將有效優化公司資本結構，降低財務費用，增強抗風險能力，同時滿足業務擴張帶來的營運資金需求 —— 按公司最近三年 28.44% 的營收平均增長率測算，2025-2027 年營運資金缺口約 5.34 億元，本次補充將有效填補需求。

    技術與客戶雙輪驅動：筑牢競爭壁壘 保障產能消化

    作為國內新型顯示器件行業的重要參與者，沃格光電在光電玻璃精加工領域積累深厚，截至 2025 年 6 月 30 日，公司擁有境內專利 439 件（含 132 件發明專利），在美國、歐洲、日本亦有 2 項發明專利，核心技術包括 3 微米厚銅鍍膜、3-6 微米線寬線距光刻等，其自主研發的玻璃基 Mini LED 技術可實現萬級背光獨立分區，控光效果媲美 OLED。

    客戶資源方面，公司憑借高穩定性、高良率及低成本優勢，已與京東方、TCL、深天馬、群創光電、維信諾等顯示面板頭部企業建立長期合作關系，終端覆蓋華為、海信、小米等知名品牌。目前，公司首款玻璃基 Mini LED 顯示背光模組已在 2304 分區電競顯示器量產，同時與國內知名品牌商合作開發電視領域應用產品，未來還將滲透至筆記本電腦、車載顯示等場景，為募投項目產能消化提供堅實保障。

    風險提示：審批與產業周期風險需關注

    募集說明書同時提示，本次發行尚需上交所審核及證監會注冊，能否獲批及獲批時間存在不確定性。此外，募投項目存在收益不及預期、產能消化不及預期的風險 —— 若 Mini LED 市場增速放緩、玻璃基線路板產業化進展滯后，或公司市場開拓不力，可能影響項目投資回報；同時，固定資產折舊增加亦可能短期內對利潤產生壓力。對此，公司表示將加強募集資金管理，加快項目建設進度，通過技術創新與客戶拓展應對潛在風險。

    沃格光電表示，本次發行完成后，公司總股本及凈資產規模將相應增加，雖因 2024 年虧損，短期每股收益攤薄風險較低，但長期仍需依托業務改善實現盈利增長。未來，公司將以本次募資為契機，深化玻璃基 Mini LED 產業鏈布局，推動新型顯示技術產業化落地，力爭成為該賽道核心參與者，為股東創造長期價值。